加密投资基金Dragonfly:Libra标志数字货币迈入主流的时刻

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编者按:加密投资基金Dragonfly Captital向火星财经APP独家提供了一份它们的内部研究备忘。该备忘对Facebook推出的加密货币项目Libra进行了解读,称它“是主流互联网平台提供的最全面、最引人注目的产品,可以在一夜之间大幅增加数字货币用户体量,类似微软于1995年推出IE浏览器”。

6月18日,Facebook宣布了其区块链稳定币平台 Libra。尽管目前仍有许多问题尚未 得到解答,网上也充斥着各种观点。鉴于我们自 2018 年底 Libra 启动以来一直在密切 关注这个项目,且关注稳定币发展已有很长一段时间,我们有以下观点:

  • 什么是 Libra:Libra 是一个半去中心化、半开放式的区块链。从技术角度来说,与 Cosmos 背后的 Tendermint,BFT PoS 共识证明最为相似。从实践的角度来说,与 XRP 和 Stellar 等区块链支付网络相似。其稳定币是完全被储蓄金支持,类似 USDC 和 Tether。与它们不同的是,Libra 与一篮子低波动性资产挂钩,而不仅是一种货币。
  • 治理:Libra 由一个瑞士基金会管理。Facebook 计划控制不超过 1%的投票和经济权 利。他们打算招募一个由100个成员组成的委员会,成员包括 5 个类别:支付(Visa、 万事达、Paypal、PayU)、科技集市(优步、Lyft、eBay、Spotify、Booking Holdings)、电信公司(Iliad、沃达丰)、区块链公司(Anchorage、Coinbase、Xapo)、 风险投资公司(a16z、USV)、以及非营利机构和学术机构。目前已选出约 30 名成员。
  • 发布的可能性:Libra 已经引发了相当大的媒体和政治争议,包括来自美国的立法者 和法国、德国的部长。由于监管方面的强烈反对和限制,有一定可能性 Libra 永远不 会发布。
  • 与去中心化资产对比:Libra 将由一个受监管实体组成的委员会控制。尽管它将推出 自己的智能合约语言 Move,开发过程可能会受到严密监控,运行、发布第三方程序也 需要得到预先批准,如苹果商店模式相似。我们认为 Libra 不会直接与纯去中心化区 块链平台竞争(占我们投资组合的大部分)。尽管如此,我们认为 Libra 极有可能夺 取比特币作为“交换媒介”和“跨境资产”用例的市场份额,给货币不稳定国家的提 供汇款和促进美元化的可能。
  • 长期潜力:完全有储蓄金支持的稳定币市场机会可能在数千亿美元量级。在中国,非银行支付公司(如支付宝和微信支付)存入的客户资金于去年达到 1800 亿美元。跨境市 场机会将会更大。如果 Libra 向持币人提供利息,它可以与储蓄账户竞争,那将是一 个更大的市场。不过,这样做可能会破坏现有的货币政策体系,并对私人银行业造成 严重破坏,而私人银行业肯定会反对这种做法。从长期来看,如果 Libra(或类似企业 发行的货币)能够成为新兴市场和跨境市场众多用户的默认货币,那么这种货币最终有 可能取代政府货币——这会是数百年来的首次事件。当然,以上每个“如果”可能性 递减。 商业模式: 对于 Libra 的投资者和节点运营者来说,这类似于成为一个国家货币发行 局(如香港金融管理局)的股东。收入可能会被限制在存款年利率的 2-4%。如果可以决 定稳定币储备篮子的构成,节点运营者还可能从他们施加的宏观经济影响中获得一些 利益。从某种意义上讲,这类似于欧洲老牌银行世家偶尔会对央行进行投资: 尽管不 会立即带来利润,但对后继王朝可能会有所帮助。不过各国央行的发展历史是一个范 围不断扩大的过程。若绝大多数成员投票同意,Libra 委员会可将储蓄金政策更改为 高价值收入来源,比如部分支持、允许货币自由浮动定价、增加交易费用等。
  • 企业的角色:除了拥有的小于1%的核心协议之外,Facebook还将推出Calibra,一个 受监管、完全闭合的支付平台。Calibra 是一个结合 Coinbase (钱包+券商)和微信支 付(围绕聊天功能多维度融合)的一个平台。如果成功,Libra 会有效地减少各种互联 网金融业务的监管和技术障碍,推动跨境、互联网原生贷款、外汇经纪和其他交易用 例生态的发展。互联网企业可能会寻求加入Libra 联盟(Libra Association),以影响 和监督共享的公共事业,类似于 Visa 和美国存托凭证结算公司(DTCC) 是由其最大的 用户,全球银行和证券公司组成的联盟。 我们相信 Libra 的发布是一件对行业发展意义重大的事件。它是主流互联网平台(如三星、 HTC、Kakao、Line、Telegram 和 Signal)中提供的最全面、最引人注目的产品,可以在一夜之间大幅增加数字货币用户体量,类似微软于1995 年推出 IE 浏览器。我们将持续密切关注。

冯波和Alex

2019年6月28日

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